Virši IPO mīti un pārdomas
Pēdējo dienu laikā, pamatā caur soctīkliem, sarunām ar paziņām un pieminēto webināru uzgāju uz vairākiem, manuprāt, mītiem, kā arī saņēmu sev pārliecību, ka ir jāparakstās uz akciju iegādi.
Zemāk aprakstu īsumā 8 punktu redzējumu (iespējami tie ir tikai kārtējie mīti):
Virši un DUS tirgus
1. Virši spēj pārspēt tirgu un viņu tirgus daļa aug (protams, ka prasās sīkāk like-to-like sales)
2. Reģistrēto auto skaits LV pēdējos 10 gados atkopjas un turpina augt.
3. Apgrozījums no ne-degvielas precēm aug EUR/m2. Mans aprēķins, ka ne-degvielas preču bruto marža ir ap 30, kamēr degvielas ap 5%.
Īstermiņa un ilgtermiņa novērtējums
4. Spekulācijai -> Šogad (2021) peļņa varētu būt EUR 5m. Vai būšu pārsteigts, ja Virši gada laikā pēc IPO tirgosies ar P/E attiecību 20 (pret 2021. gada peļnu)? Nē.
Domāju, ka tas ir ļoti reāli. Tāpēc market cap varētu augt no EUR 68m uz 100m, jeb +47%
Izklausās daudz, bet kāpēc ne.
5. Ilgtermiņam -> Apskatot EV/EBITDA attiecību, tad, manuprāt webinārā tika noklusēts, ka šī attiecība būs drīzāk 9x pret 2021. gadu, nevis ap 6.7x (izmantojot 2020. gada EV). Līdz 2024. gadam staciju skaits varētu pieaugt par 27%, kamēr EBITDA plānots 71% pieaugums (EUR 9m plāns 2021, un 15.4m 2024). Bet šis apliecina prognozēto Economy of Scales ietekmi uz Virši biznesu. Pieņemot, ka 2021. gadā apgrozījums būs EUR 200m un EBITDA 9% (4.5% marža), tad 2024. gadā apgrozījumam pieaugot par 27%, iegūstam EUR 254m un 15.4m EBITDA (6% marža). Circle K 2018-2020. gada EBITDA bija robežās 4.9%-5.7%. Kā jau minēja webināra, tad nafta/degvielas cenas nav tik būtiskas, jo peļņas marža vienkārši sakot īsti nemainās no tā. Tātad EBITDA marža varētu būt reāla, ņemot vērā, ka ne-degvielas segments turpina augt.
Jaunie segmenti
6. Elektroenerģijas tirdzniecība uzņēmumiem.
Pēc webinarā teiktā var spriest, ka ieeja šajā tirgū ir pakāpeniska, neuzņemoties pārlieku riskus.
Mans pieņēmums, ka EBITDA no elektropenerģijas tirdzniecības 2024. gadā būs zem EUR 1m, bet, ja pat tā sasniegs EUR 1m un kopējais būs EUR 15.4, tas nozīmētu vēl zemākus un sasniedzamākus EBITDA maržas līmeņus DUS stacijām.
7. Biometāna ražotne vispirms jāuzbūvē un jāpalaiž darbā (~ 2 gadi).
Šeit varētu rasties pievienotā vērtība, jo tiktu ražota izejviela, ko tirgot gan savās, gan konkurentu vai pat uz ārzemēm.
8. Par citiem segmentiem pagaidām nav tik daudz informācijas, bet nu kur vēl zemākas peļņas maržas biznesa nozare kā šodien :)
Secinājums:
Iepriekš aprakstītais liek domāt, ka novērtējums nav pārspīlēts un gana atbilstošs.
Interese par Virši akcijām cilvēkiem ir, BET jāņem vērā, ka, ja tās būs pirmās akcijas, ko cilvēki Latvijā vēlēsies iegādāties, tad liela daļa paliks pie runāšanas un domāšanas stadijas (kur nu vēl deklarēt VID par tikko atvērtu Ieguldījuma kontu, jo tas taču tas pats, kas Darījuma konts (bet tas nav tas pats).
Pa to laiku akcijas cena pakāpsies dēļ zemās likviditātes un jauniem censoņiem būs jāpērk jau pa 5eur+ gab, kas taču ir ĻOTI LĒTI, tikai 5eur un es esmu Virši akcionārs :)
P.S. Šis nav ieteikums parakstīts vai neparakstīties uz IPO piedāvajumu, kā arī pēc tam pirkt vai nepirkt Virši akcijas. Bet būs interesanti redzēt pēc gada vai diviem, varbūt kaut kas no augšupminētā piepildās.